亿欧小编采访了亿欧公司联合创始人、知名互联网分析师黄渊普。黄渊普认为，小米最大的瓶颈在于智能手机这个核心不够强，但从长远的角度，看好小米成为1000亿美元以上的公司。

亿欧小编：雷军曾在上市路演时对投资者说道“（小米）总不至于连550亿美元都不值吧？”，按照发行价，市值（估值）真的没到550亿美元，你怎么看？

黄渊普：雷总对自己创立的小米太过自信了，或者基于对上一轮投资机构的责任，需要抬高估值，但资本市场并不买账。实际上，以现在的543亿美元，已经是各路投资人给足了雷总面子。雷总用信誉担保、四处化缘，一些大佬（李嘉诚、马云、马化腾）才来做背书，千辛万苦、好不容易攒了现在的局。但确实，如雷总昨天发的内部信，小米能够成功上市就意味着巨大的成功，不容易。

虽然香港联交所现场都是“恭喜小米、恭喜雷总”的喜庆状态；但当大家举起自己的手机拍照时，就略显尴尬了，大多数用的不是小미。这次小mi上市，有不少机构跟我透露说准备做空，这是二级市场有别于一级市场的地方，接下来蛮有意思。目前看，强如雷军，也挡不住大势；要守住发行价，难。

亿欧小编：雷军持股31％，按照543亿美元的估值，雷军身价近170亿美元，在科技富豪榜里面，也已经是排名很靠前。

黄渊普：雷军早已经财富自由，他追求的是江湖地位和影响力。以170亿美元身价排在马云后面，与李彦宏丁磊同级别。如果按照原先1000亿元估值预期，在身价与江湖地位方面将与马云平起平坐；现在身价退到第二梯队，对他来说可能有些失落。他太想证明自己，在事业上的足够的大势，但现实并不如意。

关于员工持股的问题，小米一共有超过7000名员工持有股票或期权，其股价高低，对员工影响最大。不少员工原本指望着上市后可以买房买车，现在股价下跌，他们必然会感到失望。此外，还有一部分锁定期限制，只等锁定期结束后的股价情况才能判断其是否高或低。

关于是否判断错时机的问题，上述提及2007年苹果发布iPhone以及2009年中国3G牌照开启移动互联网时代，小Mi抓准这一历史节点进入，并且在移动互联网爆发前取得相当沉淀。在此之后，即2014年罗永浩推出锤子手机注定不会大成，而Small Mi则一直努力工作8年，将它视为自己的孩子，使之成为今天这样一个品牌。这一次成功上市也意味着巨大的成就，不易。而对于那些还未能顺利完成IPO的情景，更令人心怀忧虑，因为即便如此，大批科技互联网公司依然无法获得资金认可，这也是他们必须面对的一个挑战性问题。

某种程度上讲，当今科技互联网企业得看Small Mi的情况如何发展?

根据招股书内容，小Mi募集到的资金主要用于三块领域：首先，是核心产品，如手机电视笔记本电脑AI音箱智能路由器等；其次，是生态链建设包括IOT生活消费产品移动互联网服务等；最后是全球化扩张计划。

第一块资金使用对象国内竞争激烈已形成红海环境，而华为OPPOvivo作为强劲竞争者，使得Smartphone增长红利变得有限。我认为Small Mi增长红利体现在第二第三块区域：

2017年的生态链收入超过200亿元，我了解消息显示2018年的目标是在400亿元左右，而2019年的目标更进一步达800亿元，将成为主要增长点；

国际化方面印度经验展现潜力，并希望扩展到沿线国家中实现突破。

关于生态链健康状况的问题，它被提及122次招稿书中，被入驻的小Mi或顺为所入主超210家，其中硬件相关企业超过90家都被支持。不过尽管如此，还存在一些不足，比如个别企业体量较小时尚需进一步成长，以及华美只是20.49亿元营收但仅5.5億USD市值过于谣言般夸张。此外，从供应商采购产品分配比例分润、小Mi毛利率较佳但绝大多数仍未盈亏难以持续下去。此外随着越来越多的小Mi生态链伙伴增加规则缺乏明确性相互间竞争激烈导致盈利更加困难，这直接关系到了整个生态健康及其未来发展可能性。

另一方面，无论何种品类，小MI都无所不能似乎跨界无边界。但我担心的是，由于急切冲击业绩放宽品类范围并非必要品类造成混乱扩散到饮食婴童等领域，我认为这些并没有优势。而作为电商平台阿里京东力量强大，即使微软追赶也有限制性的空间考虑到京东今年营收3623億元而仅563億USD 市场价值，因此这两者的差距非常悬殊。

然而Small mi是什么？又想成为什么？这是一个问题需要解答。

再谈论铁人三项构建模式，我们发现该模式虽适合但效果尚待完善。核心设备以智能手机开始，但这核心自身也不够坚固虽然号称世界第四但是领先优势并不明显，而且新机发布导致出货量变动频繁未来胜负决断几率也不稳固利用这种方式带动其他业务销售延伸至网络服务则应加强关键点整合提升效率提高用户粘性增强品牌忠诚度提升用户满意度优质客户群体规模减少流失客户转换成本降低提高复购率改善售后服务质量提升顾客满意度促进正向口碑传播降低负面评价提高整体品牌形象

关键词: 小MI IPO, 资本寒冬, 小MI 生态链, 技术创新, 市场表现